小楼昨晚又风了：每天都在创造历史的比特币——探索机构FOMO的行动逻辑

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最近，比特币几乎每天都在创造新的历史。总市值超过3000亿美元。灰度购买如此之多，以至于它持有超过 500,000 个比特币。让人觉得比特币市场已经完全进入了一个新的历史阶段。显然，最近这个市场最显着的特点之一是机构涌入比特币市场，他们似乎也不关心短期价格，只是买买买，花掉他们的全部金额。计划投资。在这样的背景下，本应回调已久的比特币价格，却以非常稳固的姿态拒绝了回调。事实上，它得到了机构购买的支持，以支持明显的回撤趋势——资本方面改变了市场趋势。

一个典型的例子是 11 月 12 日，比特币开始出现明显的下跌趋势。于是，灰度开始买买买。在这一天，购买了 7,223 个比特币（1.15 亿美元）。下跌的行情变成了突破平台性质的暴涨——突破了比特币盘整一周的15000美元平台。坦白说，过去我们总觉得比特币市场有庄家，大概率是几家大交易所。但在不久的将来，可以明显感觉到，以前的庄家基本上可以回国了，因为老庄家可以改变过去的市场轨迹，但现在他们很可能被这些美国机构的资金所淹没。在机构之间的竞争中，不可能采用以往明显的人工割韭菜的手法——大家都在美国的交易所买，哪家美国交易所敢说华尔街买的比特币不见了或者被盗了？如果你敢这样做，交易所的主人不会被扔进大西洋喂鲨鱼吗？在这样的背景下，现货交易也变得更加规范，这是机构带来的更好的提升。可以预见，未来的合约交易会逐渐变得更加规范，因为代表美国基金的机构也将逐渐进入这个市场。到时候，币安、OK等还敢天天搞世界针吗？如果有另一个世界针，华尔街将自行发挥作用。从根本上说，

以灰度为例，截至 11 月 12 日，其目前持有的比特币为 506,428 枚，其管理的灰度比特币信托基金平均每周投资为 3950 万美元。2020 年第三季度的资金流入为 7.193 亿美元，增长了 1500%。年初至今，其 AUM 飙升了 147%。面对这样的现货资金，怎么可能有庄家呢？而且不仅是灰度，最近一系列美国公司和金融机构也大量购买了比特币。这种被称为比特币“机构FOMO”的趋势似乎是害怕美国机构错过比特币。

这种机构FOMO的运作逻辑是什么？美国机构真的认为大牛市来了，买了就赚了？他们肯定看好比特币，不看好肯定不会进入这个市场。但也不一定是他们认为现在的价格很低，没有顾忌。他们的根本动机也是套期保值。我们可以观察到，这些美国机构基本上有两种，一种是灰度代理投资和金融中介，另一种是MicroStrategy等美国上市公司。两种类型的投资逻辑不同。

对于灰度，布鲁斯推测，灰度疯狂购买比特币的背后有两个因素。首先是业务压力。早期，许多避险基金购买了灰度信托的股票。灰度不得不花钱。Grayscale 赚取的是代理费，而不是来自货币价格上涨的佣金。币价的涨跌会影响进入灰度信托的资金量，但毕竟不是灰度的直接责任，而是隔了一层，这使得灰度买入时机的选择不太敏感来定价。说白了，如果未来比特币输了，灰度并不是直接承担的。二是年末账面调整。老实说，由于比特币价格已经从 7 美元左右上涨，从年初的000到现在的6万美元，灰度的表现已经从红变紫。如果是个人的话，当然是喜悦的投资大获成功，但对于灰度这样的长期金融中介机构来说，未必是好事。今年的产量这么高。如果明年收益率大幅下降，投资者会对灰度说好话吗？业绩相比其他领域都不错，但最好不要太好，以免未来几年难以向投资者解释，为明年留出空间。因此，近期的大买特卖（增加高价部分）可以降低灰度今年整体的投资回报率比特币现在每天多少个，使其趋于灰度认为合理的比例，以免其投资者产生不必要的幻想。从这个角度来看，如果最近比特币有价格调整，只要不是太剧烈，也许灰度似乎是一件好事，不仅降低了未来购买的成本，而且降低了回报灰度今年投资一级。

对于美股上市公司来说，布鲁斯的猜想与其股票市值息息相关。美国的公司运营是最典型的“股东至上逻辑”。企业经营的根本目的是为股东提供尽可能高的回报。回报根本不是利润，而是反映在股市中的股市价值。现在他们都明白了比特币现在每天多少个，在新冠疫情的影响下，美股因美元流动性泛滥而一直维持在高位，但大多数企业实际上是在恶劣的环境中经营，因为消费和投资受到疫情的抑制。在这样的背景下，事实上，很多上市公司在自身业务上扩大市值的基础并不多。如果他们没有遭受损失或销售额下降，那就是一个笑话。因此，虽然美国股市目前处于高位，但企业管理层必须未雨绸缪。未来支撑企业市值的基础是什么？如果没有，有没有其他可行的方法来减少法人股东的损失？

比特币应该在这种考虑下进入了少数美国上市公司的关注——如果购买比特币是盈利的，营业外收入可以支撑市值表现，比特币运营的利润可以弥补可能出现的股市行情股东价值。减少损失；如果买比特币亏了，也是一种对冲策略，未来股票可能会损失更大。相对而言，购买比特币是针对公司不可预测的未来的一种抗风险储值和对冲策略。以购买超过 4 亿美元（约 4 万）比特币的美股上市公司 MicroStrategy 为例。按照这几天的价格，购买的比特币已经盈利了1亿美元，但谁都知道MicroStrategy' s 资本 你赚了多少钱？过去3年半，实际经营只赚了7800万美元！这种差异正是上市公司购买比特币的动机。

总的来说，这两个领域的美国机构目前都不太关心比特币的具体价格，都受到年底会计处理和财务调整的影响。这种影响似乎正在达到顶峰——11 月中旬至 12 月中旬。

以上是Blues对美国机构购买比特币形成的FOMO现象背后的逻辑的一些思考。一家之言，仅供参考。